{"id":1128,"date":"2023-07-11T11:47:19","date_gmt":"2023-07-11T09:47:19","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.ener2crowd.com\/es\/?p=1128"},"modified":"2023-10-18T08:27:10","modified_gmt":"2023-10-18T06:27:10","slug":"finanzas-energias-renovables-futbol","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.ener2crowd.com\/es\/finanzas-energias-renovables-futbol\/","title":{"rendered":"\u00bfQu\u00e9 tienen que ver el f\u00fatbol, las finanzas y las energ\u00edas renovables?"},"content":{"rendered":"

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La transici\u00f3n energ\u00e9tica tendr\u00e1 un coste important\u00edsimo durante los pr\u00f3ximos a\u00f1os. Es un hecho bien sabido. \u00bfSin embargo, c\u00f3mo la financiaremos?<\/p>\n

Antes de trabajar en el sector energ\u00e9tico, como profesional de las finanzas, no hab\u00eda estado expuesto al Project finance. Los aficionados al f\u00fatbol y, concretamente, los del FC Barcelona, probablemente, antes de escuchar la rueda de prensa de una parte de la directiva del Club a finales de abril, tampoco. Aunque no lo parezca, podemos unir ambos temas y explicar c\u00f3mo conseguimos los recursos que nos permiten generar energ\u00eda\u2026 Gracias al esf\u00e9rico. Lo haremos explicando, en paralelo, el proyecto de construcci\u00f3n del Espai Bar\u00e7a y la construcci\u00f3n de una gran planta de generaci\u00f3n de energ\u00eda renovable (que, para este caso, presentar\u00e9 como una planta de energ\u00eda solar fotovoltaica de 150 MWp).<\/p>\n

De entrada, definamos el concepto. Project finance es un t\u00e9rmino que hace referencia a la financiaci\u00f3n de un proyecto concreto, en vez de a una empresa. Se utiliza, principalmente, para grandes proyectos, que requieren de inversiones multimillonarias. Es el caso del Espai Bar\u00e7a, donde se financiar\u00e1n 1.450 millones de euros, o de plantas de generaci\u00f3n de energ\u00eda renovable, que se financian con esta modalidad, normalmente, a partir de los 15 millones de euros. En el caso de nuestra planta de 150 MWp, podr\u00edamos estar hablando de una inversi\u00f3n alrededor de los 100 millones de euros.<\/p>\n

Los grandes proyectos se financian mediante Project finance para separar la empresa del proyecto. Formalmente, se crea una entidad legal, a la que se llama SPV, que recoge todos los activos y toda la deuda del proyecto, y que tendr\u00e1 todos los derechos y obligaciones derivados del mismo. Esto permite evitar que, dentro del balance de una compa\u00f1\u00eda, se incluyan tanto los activos como la deuda relacionados con el proyecto, que debilitar\u00edan la situaci\u00f3n de la compa\u00f1\u00eda y, consecuentemente, la del propio proyecto. La uni\u00f3n hace la fuerza\u2026 Pero no siempre. En el caso de nuestra planta fotovoltaica, la SPV tendr\u00eda la propiedad de la planta de generaci\u00f3n. Con la venta de la energ\u00eda generada, deber\u00eda hacer frente al pago de sus costes de mantenimiento y de la devoluci\u00f3n de la deuda. En el caso del FC Barcelona, el sistema es un poco m\u00e1s complejo, dado que la SPV no tiene la propiedad del Espai Bar\u00e7a, sino que dispone de una parte de los derechos de cobro generados por el mismo. No tengo informaci\u00f3n acerca de la operaci\u00f3n, pero entiendo que se ha hecho as\u00ed para minimizar el riesgo de los inversores externos (dado que el riesgo de operar el \u201cd\u00eda a d\u00eda\u201d las instalaciones y el campo recaer\u00e1n en el Club).<\/p>\n

Por lo que respecta a la estructura de la financiaci\u00f3n, nos encontramos con un promotor del proyecto (el FC Barcelona, o el desarrollador de nuestro parque fotovoltaico) y unos inversores externos (entidades bancarias o financieras). El inversor externo, para prestar los fondos necesarios, normalmente pide que el promotor aporte una cantidad de fondos propios al proyecto. En el caso del FC Barcelona, el proyecto se financia con deuda y con la aportaci\u00f3n de los terrenos, que son propiedad del Club, mientras que, en el caso de las energ\u00edas renovables, se suele pedir un m\u00ednimo de un 20% de la inversi\u00f3n en capital propio.<\/p>\n

Como en cualquier operaci\u00f3n financiera, debemos entender el coste de la deuda y su duraci\u00f3n. En el caso del coste, lo definimos como el tipo de inter\u00e9s que se paga sobre el pr\u00e9stamo. Este tipo de inter\u00e9s aumenta o disminuye en funci\u00f3n de las garant\u00edas otorgadas al acreedor. En el proyecto del Espai Bar\u00e7a, se puede estimar un coste de la deuda bruto (antes de impuestos) de alrededor del 6,75%. En proyectos de energ\u00eda renovable, podemos esperar tipos de inter\u00e9s, en estos momentos, de entre el 6% y el 8%. Por lo que respecta a la duraci\u00f3n, siempre se va a tratar de cr\u00e9ditos a muy largo plazo, ya que se amortizan a lo largo de la vida \u00fatil del activo. En el caso del Espai Bar\u00e7a, estamos hablando de hasta 24 a\u00f1os de amortizaci\u00f3n, mientras que, en el caso de la energ\u00eda fotovoltaica, podr\u00edamos irnos hasta los 15, 20 o 25 a\u00f1os de duraci\u00f3n, dado que la vida \u00fatil de los paneles solares es, precisamente, de 25 a\u00f1os.<\/p>\n

Para finalizar, debemos entender dos conceptos adicionales. Por un lado, los ingresos y la liquidez. En Project finance, se establece una \u201cratio de cobertura\u201d, que permite definir el importe m\u00e1ximo de deuda que \u201csoporta\u201d el proyecto. Esto se calcula en base a los ingresos que se estima que el proyecto generar\u00e1 a lo largo de toda su vida. En el caso del Espai Bar\u00e7a, se calcula que el proyecto generar\u00e1 247 millones de euros anuales en ingresos. Esto permite devolver todos los intereses generados anualmente, que, seg\u00fan lo comentado en rueda de prensa, son de alrededor de 94 millones de euros, adem\u00e1s de la parte correspondiente del principal del pr\u00e9stamo. En el caso de nuestra planta de generaci\u00f3n de energ\u00eda renovable, calcular\u00edamos los ingresos del proyecto y, marcando un m\u00e1ximo de \u201cratio de cobertura\u201d, obtendr\u00edamos la cantidad total anual de dinero que se puede utilizar para devolver la deuda y pagar los intereses.<\/p>\n

El segundo concepto que debemos comprender es el de las garant\u00edas ofrecidas al acreedor. Normalmente, en este tipo de operaciones, se considera que la garant\u00eda es el propio proyecto y los beneficios econ\u00f3micos que va a generar. En caso de otorgarse una garant\u00eda desde el promotor al acreedor, el coste de la deuda se reduce notablemente. En el caso del FC Barcelona, sabemos que el Club no ha garantizado la deuda. En el caso de la planta de generaci\u00f3n de energ\u00eda solar, normalmente, hay tramos con garant\u00edas y otros que no. Sin embargo, el resultado final suele darse en la negociaci\u00f3n entre el promotor y la entidad financiera.<\/p>\n

Una vez completada la explicaci\u00f3n, \u00bfqu\u00e9 nos encontramos? Para la planta de generaci\u00f3n solar, tenemos un proyecto con una necesidad de capital de 100 millones de euros, financiados con un 20% de capital y un 80% de deuda. La deuda se devolver\u00e1 gracias a la venta de la energ\u00eda generada por la planta. El promotor podr\u00eda haber entregado una garant\u00eda, si quisiera, para reducir el coste de la deuda; sin embargo, el coste de la misma sin garant\u00eda se encuentra alrededor del 7,50% (un porcentaje elevado, pero de mercado en el contexto actual de tipos de inter\u00e9s). La duraci\u00f3n del pr\u00e9stamo ser\u00eda de 15 a\u00f1os, cuando la planta de generaci\u00f3n de energ\u00eda tiene una vida \u00fatil de 25 a\u00f1os.<\/p>\n

Paralelamente, para el FC Barcelona, nos encontramos con un proyecto gigantesco, financiado con much\u00edsima deuda, que se devolver\u00e1 gracias a los ingresos generados por el Espai Bar\u00e7a. El Club no ha otorgado una garant\u00eda, por lo que el coste estar\u00e1 alrededor del 6,75%, cercano a lo que se espera para un proyecto de estas caracter\u00edsticas, con una duraci\u00f3n de entre 5 y 20 a\u00f1os para los distintos tramos del pr\u00e9stamo.<\/p>\n

Para finalizar la explicaci\u00f3n, y centr\u00e1ndome en el caso real (del FC Barcelona), la operaci\u00f3n me deja dos dudas. La primera es si el proyecto realmente va a generar los ingresos presupuestados. Mi intuici\u00f3n, bas\u00e1ndome en los ingresos del estadio reportados en los \u00faltimos estados financieros (131 millones de euros anuales), es que s\u00ed se va a conseguir el objetivo. La segunda duda es si el proyecto va a generar suficientes recursos durante los primeros a\u00f1os de funcionamiento para devolver la deuda bancaria, que vence a los 5 a\u00f1os. Mi intuici\u00f3n es que no y, realmente, la directiva, cuando present\u00f3 la propuesta de financiaci\u00f3n, ya lo dej\u00f3 entrever, diciendo que tratar\u00eda de refinanciar los dos primeros tramos (de 5 y 7 a\u00f1os de duraci\u00f3n). Ah\u00ed estar\u00e1 el reto, cuando pase ese plazo, de encontrar una entidad financiera que quiera asumir la parte de deuda pendiente de pago. Una vez el activo ya est\u00e1 operando, no suele ser tan dif\u00edcil cerrar una operaci\u00f3n de esas caracter\u00edsticas, pero\u2026 En todo caso, ser\u00e1 un problema que tratar\u00e1 otra Junta Directiva futura.<\/p>\n

Publicado en Diario Responsable<\/a><\/em><\/p>\n

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LA PLATAFORMA<\/strong><\/p>\n

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Ener2Crowd no proporciona asesoramiento financiero, tributario o legal de ning\u00fan tipo y ninguna comunicaci\u00f3n emitida por Ener2Crowd, a trav\u00e9s de esta p\u00e1gina web o de cualquier otro medio, debe ser interpretada como tal. La informaci\u00f3n que aparece en estas comunicaciones es para fines de informaci\u00f3n general y no constituye un asesoramiento espec\u00edfico. Si tiene alguna pregunta con respecto a asuntos legales, financieros o tributarios relevantes para sus inversiones debe consultar a un asesor profesional. Las previsiones e informaci\u00f3n presentadas son s\u00f3lo planes de negocio propuestos exclusivamente por el promotor y es el promotor quien asume toda la responsabilidad sobre la informaci\u00f3n incluida en los mismos. El capital invertido no est\u00e1 garantizado por el Fondo de Garant\u00eda de Inversiones ni por el Fondo de Garant\u00eda de Dep\u00f3sitos. Cualquier inversi\u00f3n debe realizarse en relaci\u00f3n con la capacidad financiera propia del inversor, quien debe tener la capacidad de soportar p\u00e9rdidas y debe diversificar sus inversiones.<\/p>\n

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CONTACTO<\/strong><\/p>\n

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Informaci\u00f3n general: info@ener2crowd.com<\/a><\/strong><\/p>\n

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Asistencia por email: soporte@ener2crowd.com<\/a><\/strong><\/p>\n

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Asistencia telef\u00f3nica (EnerLine)<\/strong>: +34 91 117 90 54*<\/span><\/p>\n

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*Servicio gratuito de lunes a viernes, de 9h a 13h y de 14h a 18h. El coste de la llamada puede variar seg\u00fan tu operador.<\/span><\/p>\n

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MODALIDAD DE PAGO<\/strong><\/p>\n

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Recarga tu Wallet con tarjeta de cr\u00e9dito o transferencia bancaria<\/span><\/p>\n

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El proceso de pago est\u00e1 garantizado por LemonWay, Entidad de Pagos autorizada para operar en toda la Uni\u00f3n Europea.<\/span><\/p>\n

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ENER2CROWD<\/strong><\/p>\n